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运气对投资有多重要|主编推荐

2019-12-29 06:57保险资讯网编辑:保险资讯网人气:


   在工作中,我经常接触到知识产品的老师和企业的高管。每个周末,我都会和大家分享这一周的学习成果,希望能给大家一些启示。

  口述 / 魏丹荑(微信公众号:吴晓波频道)

  对投资理财来说,什么最重要?

  大家会有很多不同的答案,我相信“运气”一定不是呼声最高的那个,但它却很有可能是这个问题的唯一正确答案。

  今天,我们就来聊一聊运气。

  01

  很多人都曾有过下面这种买基金亏钱的经历:

  软件上明明显示这个基金的经理很厉害,历史收益数据非常漂亮,连续好几年都大幅领先市场,为什么买这样的基金最后也会亏钱呢?

   因为那些漂亮的数据, 它不一定真正反映基金经理的真实投资愿景 , 有时候这只是意味着他很幸运。

  举个例子。在过去10年里,贵州茅台的股价平均每年上涨28%,而同期的沪深300指数几乎没有变化。也就是说,只要一个基金经理的持仓列表里有贵州茅台,那么他的基金就很有可能跑赢市场,跑赢同行。

  

  今天,你去问一个买了茅台股票的基金经理,他多半会大谈特谈茅台的市场领先地位、中国的饮酒传统、高端白酒的行业前景等等,听起来逻辑严密,是非常有远见的价值投资。

  但在七年前,中央出台“八项规定”后,送礼、公款消费的风气被有效遏制,高端白酒行业进入寒冬,在接下来的三年时间里,白酒股的股价普遍下跌,有些甚至跌幅高达50%。

  最后,是贵州茅台率先转型为满足商务和个人需求,以此弥补了政务需求的萎缩,才得以恢复高速增长,并一直持续至今。那么,10年前买中贵州茅台的基金经理们,到底有没有预见到这些曲折的路程呢?决策背后有多少是深思熟虑的判断,又有多少是单纯的运气呢?这就得好好想想了。

  02

  实际上,运气在投资中所起到的作用,远超大多数人的想象;运气出现的频率,也远超多数人的想象,甚至投资大神的辉煌战绩,也有幸运女神的功劳。

   例如,大股神格雷厄姆,他是巴菲特的老师和 “价值投资” 的鼻祖, 他的投资业绩已经连续 20 多年赢得标准普尔 500 指数,这甚至比那些连续 5 年赢得市场的基金平台推荐的基金经理更强大。 但是格雷厄姆也有自己的名为 geico 的 “贵州茅台”, 这是美国第四大汽车保险公司 格雷厄姆一生中的大部分投资回报都来自这支股票: 他持有的 geico 股票的市值从 700,000 美元上升到超过 1亿美元,超过 200 倍。

  

  geico的巨幅广告

  和很多买中贵州茅台的基金经理一样,格雷厄姆投资geico也有相当大的运气成分——他原先并不看好保险业,并且做好了随时清算卖出的准备;在购买geico股票时,格雷厄姆还差点因为违反证券交易委员会规定而投资失败,阴差阳错才得以买入;在持有geico股票的岁月里,格雷厄姆还因为种种原因而多次违背自己的“价值投资原则”。

  但偏偏是这种自己原先不看好,又差点买不成的股票,为格雷厄姆挣到了巨大的收益。

  所以,大股神如果没有运气的垂青,能不能有这么辉煌的战绩也得打个问号。

  03

  格雷厄姆后来在书中总结:“一次好运,或者一个超级明智的决定,可能比一辈子的努力更重要,但谁又能分得清两者之间的区别呢?”

   绿光资本的创始人大卫 · 艾因霍恩一直被认为是一个善于做出明智决定的人。 在 2008年次贷危机期间,他 率先卖空雷曼兄弟,并在遭受打击后成为华尔街的年度人物。

  

  大卫·埃因霍恩

  最近,他又成了华尔街的风云人物,不过这次是负面的新闻:因为数年来坚持做空特斯拉,埃因霍恩的基金亏损了数十亿美元,导致他本人被福布斯“10亿美元俱乐部”除名,从亿万富翁(billionaire)变成了百万富翁(millionaire)……现在,已经有不少人开始议论他11年前的明智决定,到底有多少运气成分了。

  一个人在成功之后,会更倾向于说自己的成功源于努力坚持、睿智判断,而不是源于运气,这是人性本能。另一方面,事后再往前看,一切都是那么顺理成章——胜者为王,你赢了,你的做法当然就是好的,至于是不是侥幸赢的,则难以验证。所以,大多数人都会忽视运气的作用。

  04

  说了这么多,并不是在建议大家向运气低头,把投资当成赌博,而是建议大家在决策时要把运气考虑进去。

  在格雷厄姆的书中,还有这么一段话:“在运气,或者一个关键决定的背后,必须有精心的准备和训练有素的实力做保证。一个人必须有实力和声望,机会才会敲他的门。一个人必须有手段、判断力和决心来利用这些机会。”

  

  本杰明·格雷厄姆

  道理很容易懂,但问题是怎么做呢?投资有那么多门道、那么多知识,要怎么精心准备,怎么训练自己,才能在机会来临时把握住呢?

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(来源:未知)

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